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  • 医改 行业最大基本面
    2018-06-21T11:32:55

    从2007年四季度至今,A股市场在高通胀与经济减速并行的宏观经济环境影响下,出现了深幅调整。与此同时,医药行业的投资价值更加凸显,被冠以“防御性”、“非周期性”、“抗通胀”等字眼,其二级市场走势明显强于大盘。

    医药板块究竟为何受到市场认可,行业的基本面能否支撑一个相对较高的估值水平呢?

    医药制造业历年利润总额及增长率

    医药制造业历年销售收入及增长率

    我们认为,医药行业未来三年乃至五年最大的推动力,来自于正在进行的医疗卫生体制改革。医改的核心在于建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度,促进人人享有基本医疗卫生服务。在这样的总体目标指引下,政府将通过城镇职工医疗保险制度、城镇居民医疗保险制度和新农合来实现全民医保的全覆盖。

    卫生部在新闻发布会中提到,截至6月底,全国31个?。ㄊ?、区)已提前实现新农合全面覆盖目标,农村医疗保险的网已经铺开,后续的投入还将逐步扩大。目前全国有12个?。ㄊ?、区)人均筹资水平达到或超过100元,其他省份都将在2009年达到。我们初步测算,全民医保将为医疗市场带来至少2300亿元的市场扩容。根据统计部门的数据,药品费用约占医疗费用的1/2,因此,药品消费将至少有1100亿元的升级空间。

    需要指出的是,上面的测算仅仅是按照目前初步制定的补助水平进行的保守估计,未来很有可能进一步提升保障力度。此外,由医保带来的人民健康意识的苏醒,也会成为撬动市场扩容的心理杠杆。因此,我们认为,未来2-3年市场的增长将远远不止上面的数字。

    除医改拉动外,看好医药企业未来发展的原因还来自于企业自身管理、研发以及销售能力的逐步提高。众所周知,我国的医药企业数量多、规模小,存在竞争环境恶劣、企业管理水平较低等问题。2006年,政策上对医药行业进行了打击商业贿赂、降低药品价格等一系列干预,使医药行业经历了寒冬,但也促进了新一轮的行业洗牌,并促使医药企业开始注重提高自己的产品竞争力以及管理效率。纵然在通货膨胀的大背景下,医药企业仍然保持了毛利率的基本稳定和三项费用率的持续下降,体现出企业自身竞争力的提高。

    统计显示,1-5月份,医药行业总产值同比增长29.14%,其中,化学药制造业同比增长28.96%,中成药同比增长25.35%,生物药同比增长28.88%,医疗器械同比增长32.09%,各子行业均显示出不错的态势。今年前5个月,医药制造业实现销售收入增长29.43%,利润总额增长45.12%。我们认为,一季度的高增长与2007年的低基数有一定关系,预测行业全年利润增速在40%左右。

    上市公司方面,2007年报显示,医药行业实现营业收入增长17.9%,净利润增长112.9%,对比2006年两项指标分别为9.2%和17.0%的情况,可谓实现了从低谷中的飞跃。2008年一季度,虽然遇到雪灾、春节放假等客观因素的影响,这种增长态势仍得以延续,行业实现营业收入增长19.8%,净利润增长35.6%。增速同比2007年一季度并未下降。这样的增速,印证了我们在2008年策略报告中的观点,即:医药行业的拐点在2007年已经确立,并将继续延续高景气度。这也打消了市场对于2007年投资收益丰厚的过分担忧。

    子行业中,化学原料药受益于涨价行情,仍保持高速增长;医药商业类公司一季度收入增幅,与医院用药规模增幅基本持平;化学制药行业销售继续放量;中药行业受原材料涨价和产品限价影响,增速有所回落。

    综合判断,医药行业正在面临前所未有的机遇,在医改的带动下,行业的市场蛋糕将继续做大,集中度会进一步提高。再加上医药行业的需求刚性,受外围及宏观经济的影响较小,可以说,行业的基本面情况是很好的, 在未来3年保持良好的利润增速是可以预见的。

    该信息来自全网整合,仅供参考,请按实际药品说明书或在药师指导下购买和使用。

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